场外期权公司机构通道，高手必看

无疑是一场雪中送炭。据统计，截至2019年4月3日，成功投资于科创板拟上市企业（按已受理口径）的私募基金管理人共计218家；私募基金及私募基金管理人占全部科创板拟上市企业股东的比场外期权公司机构通道例达20%；在单一公司中，私募基金股东持股比例Zui高的超过70%。显然，私募基金对科创板的参

基金三大主要退出渠道。鉴于“并购退出”不受科公司新创板上市规则的直接影响，故本文拟基于现行A股上市规则、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（“《科创板上市规则》”）及相关配套文件，从“锁定期场外期权公司机构通道和减持”以及“对赌和回购”两个角度简要分析私募基金参与科创板投资的主要退出方式及关注要点，供业内人士探讨。

上篇：锁定期和减持

经各方一致同意也可转换为交割后义务，在协议签署后一定期限内予以完成。的比例较高时，往往在投资协议及公司章程中直接约定投资人有权提名、委派、任命一名或多名公司董事。场外期权公司机构通道

问题1：董事提名权、委派权与任命权有何区别？

不同投资协议中，对投资人派驻董事的用词可能存在差异，如提名、委派或任命等。那么，该类用词在实务中是否有区别呢？从字面理解而言，提名权下，投资人仅有权向标的公司推荐董事，提名完成后仍需由股东（大）会对该董事进行审议表决；而委派权/任命权下，投资人有权直接决定董事成员人员，二者的区别看似系投资人董事是否仍需由股东（大）会进行审议表决。

需要提示的是，一方面，实务中基金在投后管

）认购

就大部分私募基金而言，IPO仍是拟上市企场外期权公司机构通道业股权投资Zui理想的退出途径之一，但伴随境内上市公司减持政策的趋紧，IPO后的股份锁定和解禁问题已是众多私募基金无法回避的风险。截至目前，现行A股上市公司中有关股东锁定期以及减持的规定散见于《中华人民共和国公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《上市公司股