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不同点四：套利特征明显。相比样本国家/地区转口贸易平稳推进、顺差为主的发展态势，我国转口贸易则具有差额波动大、顺周期的特点，表现出明显的套利特征。2009年跨境人民币结算试点的启动，为跨币种套利提供了工具：2010年6月“二次汇改”后人民币升值预期升温，当年转口贸易收支总额比上年增长近2倍；2012年货物贸易外汇管理改革后，转口贸易收支外汇政策宽松，加上2013年人民币升值预期强烈，2013年转口贸易收支5784亿美元，同比增长50.9%，占当年全国跨境收支总额的10.1%；而2015年以来，由于人民币贬值预期强烈，资本外流压力明显，转口贸易遂连续两年出现大额逆差。
套利类型的转口贸易主要具有以下特征：一是融资期限长，与结算周期不匹配，大多开立180天以上的信用证。二是转卖标的物价值高、易储存。黄金、铜、镍等金属类大宗商品是转口贸易套利的主要载体。三是交易频繁，往往几天内就可以完成一个循环操作。四是跨币种交易，持续套取境内外汇差。五是境内外交易地区和交易对方相对固定且集中度高，大多是关联企业。
转口贸易套利主要是跨币种、跨市场套取汇率/利率差。根据对2010年以来以跨境人民币结算的转口贸易收支额和全部跨境人民币结算额及各年度占比的数据分析，2014年境内企业转口贸易人民币结算量折合3167亿美元，占同期跨境人民币结算量的17.8%，为历年***高；而在要求同一币种结算后，人民币结算占比大幅下降了10个百分点（见图4），跨币种套利特征凸显。
而对2012年以来转口贸易收支差额、境内外汇差、境内外利差月度数据的分析则显示，转口贸易收支差额与境内外汇差变化的相关度为-0.61，与境内外利差变化的相关度为0.41（见图5），跨市场套利明显。
当前转口贸易的监管难点
一直以来，相关部门针对转口贸易收支特点，在保证经常项目可兑换的前提下多措并举，力争堵住转口贸易违规套利的渠道。一是规范转手买卖外汇收支，要求同一笔离岸转手买卖应在同一家银行网点、采用同一币种办理收支结算。二是加大打击力度，2013、2014、2016年分别开展了打击非法转口贸易的专项行动，重点是重复使用、伪造、变造货权单据等虚假转口贸易行为。三是强化银行展业自律准则，要求银行加强转口贸易真实合规审核。四是加强典型案例宣传，近两年共对外公布11起转口贸易违规案例，警示市场主体合规经营。
随着管理和打击力度的加大，转口贸易违规行为已大幅收敛，但同时又衍生出了一些新特点：一是套利模式改变，由套取不同币种的汇差、利差模式，演变为以套取境内外利差甚至同一币种利差为主。如通过采用“大额存单质押＋90天以上美元信用证/海外代付＋境外贴现融资汇入”模式，套取境内大额外币存单利率与境外信用证贴现/海外代付利率之差，3—5天为一周期，循环操作，不断放大套利资金规模。二是套利载体改变。经过专项行动打击，“假单证、假业务”的情况大幅减少，但“真单证、假业务”甚至是“真单证、真业务、真套利”的模式增多。这类转口贸易所用单证，是由与境内不法企业相互勾结的境外大宗商品平台交易商提供的货权
我这里汽车卖不动，所以有个国内的单子违约了，定金让我扣了，你要是要的话我给你9折。中间商A敏锐的察觉到另一个国家的经销商C有这个需求，所以就用这个低价转卖给他，赚取差价。利用的就是资源差（资源不对称）和信息差（信息不对称）。
***后补充一句，合法合规的转口贸易在当前“一带一路”的倡议下，是鼓励的。这种中间商就是贸易中的“平台企业”，是一带一路倡议下实体经济的桥头堡。在盘活实体经济和制造业，促进贸易等等方面都有着非凡的意义。
2，转口贸易套利模式
说起转口贸易的套利，首先要说一下条件，不说条件其他的都是空中楼阁。所谓转口贸易的套利，有一个条件：那就是贸易购销本身的真实性。也就是说，监管部门这一次是从“根”上面着手来看待转口贸易套利这个事情的。
这个“根”就是目的，从目的来看，以贸易为目的，伴随贸易过程，为了降低成本，促进贸易流转而进行的套利行为。也就是说需要保证的是贸易本身是完全合法的、真实的。而对于套利，只是合法贸易过程的一个“附属品”，目的是为了降低成本。
这里我们就转口贸易套利的几种形式，分别举例说明。
2.1. 资金沉淀的套利模式
这是***好理解的一种转口贸易套利，道理很简单，如果：
中间商A可以让中间商A所在国家的银行给我开60天的信用证给制造商B
中间商A可以让消费方C给我即期TT
那么理论上来说，我可以取得将近2个月（从TT结算日到信用证到期前）的资金沉淀，这段时间哪怕是购买银行理财产品都有不错的收益。虽然这个严格意义上不算是“套利”，但是本质上是套利的一种。
2.2. 资金利差的套利模式
这个复杂一点，需要看中间商的银行资源以及对资金成本的预见性。
如果中间商A找到本地银行D，以购买银行等期理财产品的方式开立信用证，理财产品的收益是年息4.5%，境外美元的流动资金贷**款利率2%，加上锁定汇率的成本1%，美元资金成本是2%+1%=3%。
如果消费方C采用TT即期汇款
那么理论上来说，相当于中间商A用消费方的回款作为全额保证金被用来开立信用证，则中间商A就有4.5%-3%=1.5%的资金利差收益。而且，如果这种转口贸易模式是一种渠道的话（意思就是不断的有这种转口生意），那么理论上中间商A可以循环操作来循环套利。
2.3. 境外贴现的套利模式