连接租赁资产与金融市场的桥梁
融资租赁是中国人给以的名称,英文是 (FinancialLeasing)英文的“Financial”可被翻译成“金“财务”或“融资”。融资租赁是在资金短缺、设备短缺、管理短缺、技术短缺的改革开放初期引进融”、的,因为当时的经营模式“融资”是主要需求,租赁公司大都做的是银行转贷似的业务,因此被翻译成“融资”租赁。
企业通过融资租赁添置设备是个资本化的过程。当租金支付完毕后,租赁物件的所有权就转移给承租人,且承租人一直把租赁物件当作“融资租入固定资产”管理和提取折旧。因此融资租赁又称“资本租赁”(CapitalLeases)。过去我们总是绕着“融资”谈租赁,现在融资环境变了,今后我们还应该考虑围绕“资本”谈租赁。
不管是什么租赁,首先租赁公司需要融资,需要资金。但他们需要什么样的资金?过去没有人考虑这个问题。因为大家都在做类似银行转贷业务,服务对象也是大型国有企业、垄断企业或者是暴利企业,租赁公司追求的只是微薄的利差,只要把规模做大,生存是没有问题的。但现在银根紧缩,银行信贷规模压缩,并且自己也设立了金融租赁公司。非银行系融资租赁公司的资金来源就成问题。为此必须改变观念,从寻找资金着手。
要知道需要什么资金先要知道都有什么资金。按照金融市场划分,有短期资金和长期资金。通常一年以内的资金是短期资金,超过一年使用期的资金就是长期资金。但对于融资租赁来说,租期短也需要一年以上,长可达20~30年。然而银行的资金长也就5年,因此租赁公司做项目大都控制在5年之内,不可能做大,做长。
对于融资租赁来说,按照资金使用的时间性划分:短于5年的资金是短期资金,大于5年的是长期资金。短期资金来自资金市场,长期资金来自资本市场。短期资金主要来源于银行贷款,因此资金成本比较高.长期资金主要来源于资本市场,因此资金成本比较低。不管什么样的资金都需要流动性。银行的资金流动性不强,尤其是宏观调控期更紧张。资本市场的流动性相对较强,尤其是可流通资产。
为了增加获利空间,解决资金来源问题,融资租赁需要的是长期、低成本、可流动的资金,这种资金只有资本市场才能获得。租赁公司可以用短期融资方式创造租赁资产,然后卖到资本市场获取高差额收益。租赁公司从银行贷款做项目,因为没有长期资金,只能做中小项目。大项目有两种方式进入资本市场。一是杠杆租赁,二是租赁资产池。
产业若不和资金市场和资本市场结合,不可能在短期内飞速发展。融资租赁公司在整个交易中承担的是中间业务、资产管理业务。若不是这样只是从银行贷款买设备,然后再租出去,这种方式是投资。
为什么融资租赁对经济的拉动作用在中国不明显
计划经济年代,因为投资主体是国家,投资主要靠国力按计划分配。改革开放后,国营变国有,但国有企业为投资主体的局面依然没有改变。因为国企投资40%的资金要转为消费资金,因此刺激国企拼命投资,想办法“跑部钱进”。这种方式刺激了投资与消费,带动了经济的飞速发展。但因投资效率不高,消费与产能没有同步、同比例增加,结果造成经济过热引发泡沫增长。为此是国家一直采用抑制投资的政策。当看到经济大幅下滑时,才放松对投资的管制。在中国限制投资是大张旗鼓的,鼓励投资是悄然进行的。
由于采取一刀切政策,终受害的却是中小企业。这是因为他们很难从银行得到资金,而银行不管在什么情况下,仍然愿意针对大型国企做项目。融资租赁因为在债权的基础上,又拥有保护债权的物权。因此降低了对承租企业信用的过度要求,在国外成为中小企业投融资的主渠道。然而中国的融资租赁公司也是和银行一样,愿意做大企业、大项目,不愿意做中小企业的项目。它对经济的刺激作用仍是国家要限制投资的领域。
融资租赁对市场环境的要求非常高,在中国这种环境并不成熟。不管是法律层面、政策层面、资金市场、资本市场、二手设备市场都不健全。加上经营理念的误区,融资租赁的规模上不去,怎么说都不成。按照经济渗透率(全国融资租赁公司总存量资产与GDP的比值》来算,租赁本身的作用并不是很大,在中国目前也就是万分之几。要说拉动作用,真是微乎其微。如果租赁规模不增加,再怎么放大,其对经济的拉动作用也是有限的。