关于进出口分析

进出口像是一面镜子，它深刻地映照出世界经济与国家经济之间的双向联系。
进出口数据的类别很多，海关按月发布的货物进出口数据是目前市场Zui关心的进出口数据。
那么究竟什么样的活动才算是进出口？

根据海关的统计原则，需要满足两个条件：
1.    货物跨境。即货物必须进出关境。
这里需要注意，我国关境是指除了港澳台以外的所有经济领土。另外，假如一些货物贸易虽然发生了，但是实际未出入我国关境，进行离岸转手买卖，也不会统计在进出口中。
2.    改变境内物质资源储备存量。
一些货物虽然入境了，但是暂时停留，比如转运货物，Zui终还是会运往境外，也不会被海关算入进出口。
由于海关进出口数据并不需要推算环节，并且基础资料来源清晰，因此总体而言数据质量比较高，但也正是因为数据比较“原始”，所以单月波动也更大。
目前，海关进出口数据的披露方式，主要是快讯和月报。快讯的发布时间是每月的7日或是13日、14日，月报的发布时间是每月的23日。

一、总量分析
海关进出口数据，主要有两种计价方式：一种是美元，一种是人民币。
目前，无论进出口商用哪国货币申报货物进出口，海关都要用申报时的适用汇率，逐单折算汇率，统计出人民币、美元两种计价方式下的货物金额，然后再分别汇总进出口数据。
容易造成困扰的是，人民币计价和美元计价的进出口增速往往存在差异。比如2018年5月，美元计价的出口增速是11.9%，而人民币计价下的出口增速只有2.5%。
这背后反映的是汇率的剧烈波动。
那么，该基于哪种计价方式分析呢？我们一般是参考美元计价数据。
进出口数据有4类：进出口金额（出口+进口）、进口金额、出口金额、贸易差额（出口-进口）
进出口金额反映的是一个国家的对外贸易总量。一种典型的做法是用进出口金额除以GDP，来度量该国的对外依赖度，并与其他经济体对比。
但是，在做短期分析时，我们一般会分成出口、进口两个层面来看，尤其是出口，非常受市场关注。

那么影响出口的有哪些因素呢？
1.    外需的变化。它是影响出口的基本因素。如果海外经济繁荣，需求强劲，那么我国出口增速大概率也将走强；反之，则可能走弱。
2.    汇率。汇率是影响出口的另一个重要因素。一般认为，人民币贬值会降低我国产品在国际上的相对价格，提高产品竞争力，进而促进出口。相反地，人民币升值则会抑制出口。从现实数据来看，人民币汇率和中国出口增速之间的关系比较微妙：从大趋势看，它们的确呈现出某种负相关关系；但在短期内，这种关联并不明显，也不稳定。

对外贸易指数包括3类：价值指数、价格指数、数量指数。
进口价格指数其实就是代表了进口金额增速。这个指数在2014年以前是用美元计价，2014年以后改用人民币计价。
进口价值指数又约等于进口数量指数+进口价格指数。因此，我们可以将进口金额的变动，拆分为量、价两部分。
在中国的进口商品中，大宗资源品占比较高，比如原油、铁矿石等，都是我国主要进口商品。这些大宗商品的价格变动往往比较剧烈，而且影响广泛，容易带动其他进口商品价格波动。
2015年，中国进口金额同比大幅下滑，Zui主要的拖累因素就是价格，而源头在于这一时期原油、铁矿石等进口商品的价格出现暴跌。
关于进口增速和出口增速，有个数据特征不难发现，即这两者的中长期走势历来高度相关。一个非常重要的原因在于，伴随着全球价值链的扩散，各国经济早已休戚与共，进口和出口之间往往也是相互影响。
我们也来看看贸易差额，它会对人民币汇率带来较大的影响。贸易差额等于出口-进口，基数较小，所以贸易差额同比增速很容易出现巨幅波动。我们在分析时，一般更关注贸易差额的juedui值变动。
贸易差额大于0就是所谓的顺差，小于0则为逆差。
我国多年来一直处于货物贸易顺差之中。
一方面，加工贸易的形式注定了出口货物的价值要高于进口货物（中国要赚取加工费），而这部分价值增值对贸易差额有着很高比例的贡献。
另一方面，我国出口商品在国际上的竞争力较强，但内需的扩张速度相对较慢，导致进口相对弱于出口。
顺差持续扩大所造成的影响，一般有以下几个方面：
1.    贸易顺差扩大，可以带动GDP增长
2.    贸易顺差扩大可能会给人民币造成升值压力。
3.    长期顺差带来的外汇占款，将促使基础货币被动投放，如果央行不加以干预，就可能会诱发通货膨胀升温。

二、结构分析
1.从商品类别来看
出口方面，占比较高的重点商品主要包括：
(1）自动数据处理设备及部件（通俗点说就是电脑）、手持无线电话机及零件（手机）、集成电路等科技型产品。
(2）服装、纺织制品、鞋、家具、灯具、箱包等轻工业制品。
(3）钢材、汽车零配件、塑料制品、成品油等重工业制品。
比较亮眼的是，电脑、手机、集成电路等科技产品的出口份额较多，高新技术产品出口份额也达到了29%。但在这些产品中，中国很多时候只是参与了简单的加工组装环节，然后再对外出口，技术含量其实没那么高。
进口方面，占比较高的商品包括：
(1）集成电路、医药品、汽车及汽车底盘等技术含量较高的产品。
(2）原油、铁矿石、天然气、铜矿石等资源品。
(3）大豆等农产品。
其中，光是集成电路和原油这两项就占了进口的26％左右。集成电路进口占比非常高，原因在于中国在芯片方面技术还不够成熟，明显依赖海外。另外，中国作为全球第一大石油消费国，原油进口比例也很高。

2.从贸易对象来看
出口方面，中国Zui主要的五大出口国家（地区）分别是：欧盟、美国、东盟、中国香港、日本，2019年这5者占比合计高达65%。（东南亚国家联盟（英文：Association of Southeast Asian Nations，缩写：ASEAN，简称：东盟），于1967年8月8日在泰国曼谷成立，秘书处设在印度尼西亚首都雅加达。截至2019年，东盟有10个成员国：文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、缅甸、越南。）
进口方面，2019年中国Zui主要的五大进口国家（地区）分别是：东盟、欧盟、韩国、中国台湾、日本，这5者占比合计为52%。

3.从贸易方式来看
我国海关进出口统计中一共有19种不同的贸易方式，但Zui关键的是两种：一般加工和加工贸易。其他的贸易方式规模比较小，我们往往也不太关注。
一般贸易指有进出口权的企业单边进口或者出口货物，是Zui普通的一种贸易形式。
加工贸易相对复杂一些，它是加工外来的原材料、零部件，然后再对外出口的一种贸易形式，主要包括来料加工装配贸易、进料加工贸易两种。
来料加工装配贸易是由外商提供原材料、零件，然后在国内加工，Zui后将成品交付给同一外商。
进料加工贸易是中国企业自己拿外汇进口原料、零件，加工后再对外出口。
两者的区别在于，一个是自己买原料（买卖关系），一个是外商给原料（委托关系）。
目前，一般贸易、进料加工贸易占比分别为60%、20%左右，而来料加工装配贸易占比已经不到5%。
加工贸易萎缩主要有三个原因：
①中国自主创新、自主制造能力在快速提升，产业在转型升级。
②全球产业转移。
③加工贸易容易导致顺差过大，相关优惠税收政策有所收紧。

三、进出口预测
进出口的影响变量多而复杂，要预测进出口并不是一件容易的事（进出口是分析师Zui长预测错误的宏观经济数据之一）。本段只要讲几个比较流行的预测指标。
1.    PMI新出口订单指数/进口指数
PMI有新出口订单和进口两个分项，发布时间早于海关进出口数据。通过PMI读数预判进口和出口是市场上Zui常用的方法。
2.    波罗的海干散货指数（BDI），它是日频数据。
要理解 BDI 这个指标，首先要知道什么是"干散货"。航运业可以粗略地分为集装箱运输、干散货运输、油轮运输三类。
油轮运输主要用于液体货物，比如石油、液化天然气。

干散货运输主要用于各种大宗资源品，比如铁矿石、煤炭、水泥等。
集装箱运输则主要用于各种工业制成品、终端产品，比如各种机电产品。
而所谓的"波罗的海干散货指数"，就是由波罗的海航交所（位于伦敦，是全球Zui主要的航运市场）编制的、反映全球干散货船航线运价的一种加权价格指数。
为什么是干散货？因为干散货主要是各种工业原料，它的需求变化能够Zui快响应全球经济的周期性变动。当全球经济向好时，一般对资源品的需求将率先回升（工业生产链条的Zui前端），相关国际贸易也会更兴盛，带动干散货船运费上涨，进而促使 BDI 提升。
BDI是通过观察外需的变化间接判断出口的下一步走势， BDI 作为高频数据，便于跟踪。
逻辑上是如此，但比较遗憾的是，从短期来看 BDI 月同比对我国出口同比变动方向的预测成功率，只有50％左右。所以它只能作为判断全球经济景气度的一个简易指标，不是很适合直接用于预测出口。

3.   中国出口集装箱运价指数（CCFI）以及进口集装箱运价指数（CICFI）。它们是周频数据。
CCFI/CICFI由上海航运交易所编制，也是通过进出口集装箱的运输价格变动，侧面反映进出口的景气度。但是，它们预测的效果较为一般。
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