境外投资备案：各种境外上市方式的比较?

海外交易所吸引中国企业上市的主要因素有以下几点：

1、市场和投资者相对成熟

海外资本市场以机构投资者为主，经过长期的市场演进后逐渐形成了较为成熟的投资理念，而成熟的机构投资者也更易于理解创新型企业的业务模式。境外已有很多类似创新型企业成功上市的先例。例如百度在美国上市前，Google就已经以其在华尔街耀眼的表现确立了搜索引擎在网络时代的主要地位，百度的盈利模式极易为美国市场所接受，再加上其中国概念，使得百度在nasidake上市首日便获得了国际机构投资者空前的追捧。

2、审核标准更宽松

一些稳定亏损的企业无法在国内主板上市，而海外创业板对于中小创新型企业上市条件相对宽松，更看重企业的成长率；国内无法上市的“灰色”行业，如催收、殡葬等行业，只要符合相关上市要求，在海外都是可以成功上市的。对于渴望借助资本市场发展扩张又无法满足国内证券交易所上市条件的企业、想通过进入资本市场来引进新股东或投资者的企业更为友好。

3、多样化上市模式及融资方式

以美股为例，目前美股主要有首次公开募集上市（IPO）、美国存托股证上市（ADR）、直接上市（DPO）、私募资金QIB上市（144A条例）、反向并购上市（RTO）、特殊目的收购上市（SPAC）等六种上市模式上市体系显然要成熟的多，企业可以根据自身情况，选择合适的上市模式，快速进入资本市场，实现投融资目的。美股市场的融资方式也较为多样，包括股票和债券市场融资、银行贷款融资、私募基金融资、并购与收购、存托凭证、私人股权融资等多种方式，能为企业筹措到更多的资金，从而实现利益Zui大化。

4、拓展国际市场和知名度

企业在海外交易所上市往往会赢得较高声誉，吸引国际投资者，提升公司的市场价值、知名度和市场占有率，助力企业加入国际知名公司行列。

5、离岸设立公司A股上市受限

过往证监会相关规定一直禁止海外公司（注册地不在我国境内）直接向国内投资者发售股份，也就是说注册地不在国内的公司无法在A股上市。基于境外融资等目的，阿里、京东、小米、百度、腾讯、网易等一众知名互联网公司都将注册地设立在开曼群岛，其主要用户和业务在国内，但从法律意义上来讲是一家境外企业，无法在A股上市。

自2019年《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》颁布以来，为了吸收创新企业回归境内，国家允许和鼓励不同类型的红筹架构创新企业回归境内上市，注册地在海外的企业在符合一定规模及条件的前提下可采用红筹框架上市，但审核流程较为严格，财务监管规定比境内公司更为严格，在A股上市具有巨大的挑战。

中国企业在海外上市也可能会遇到如下问题：

1、发行成本较高

在国内上市需要证监会审核；在境外上市，如果采取国内企业直接去境外上市，例如H股，也需要证监会审核；如果采取权益上市方式由境外主体去境外上市，即小红筹方式，则需要考虑绕过监管，采取VIE结构或对已存在的境内外商投资企业增资等方式，否则也需要证监会、商务部批准。费用上来说，国内上市维护费用不是很高；而境外上市，每年都需要聘请境外机构进行审计等，费用相对更高。

2、法律文化及语言壁垒

海外市场在提供较为完备的约束机制的也具有巨大的语言、文化和法律壁垒，我国企业若不熟悉境外法律体系，不仅要付出更高的律师费用，并且会面临种种诉讼风险。例如联想在美国遭遇“安全门”事件，中国银行纽约分行反欺诈案，中国人寿、中华网、空中网、网易、中航油、前程无忧网在美国上市遭遇的集体诉讼案，这将增加企业上市后的维护成本。

3、与本土市场的脱节

境外上市可能会导致境内投资者难以及时了解关注，提供资金支持，企业难以依托蓬勃向上的中国经济，与本土经济体相互促进、共同发展。

正确上市地点的选择，能够促进企业发展，符合长远战略部署。但上市地的选择并没有一个放之四海而皆准的标准，其根本还是需要根据企业自身的情况、实力和长期发展的战略规划和业务拓展方向等多种因素来进行综合考虑，比较其中的利弊逻辑综合判断，针对性选择合适的资本市场进行上市。