纵向并购对高新技术企业技术创新的影响研究
摘要：开展纵向并购是中国高新技术企业提升企业技术创新水平的重要抓手。本文结合中国高新技术企业2007—2020年面板数据，采用PSM-DID方法实证检验纵向并购对企业技术创新的影响。研究发现，纵向并购有利于企业技术创新。纵向并购主要通过交易成本节约效应和企业生产率提升效应两种途径促进企业技术创新，人力资本密度滞后使得纵向并购并未形成知识资本集聚效应。高成长性企业纵向并购更有利于企业技术创新；两职分离的企业纵向并购更有利于提升企业技术创新的质量；国有企业纵向并购对企业技术创新的促进作用更强；竞争性行业中的企业纵向并购更有利于企业技术创新。本文拓展了纵向并购影响企业技术创新的相关研究，为如何合理运用纵向并购以有效提升企业技术创新水平提供了经验证据和决策支持。
关键词：纵向并购；技术创新；高新技术企业
主要研究结论：新发展阶段，中国高新技术企业不仅面临着日益激烈的技术竞争，还面临着逆全球化浪潮和xinguan疫情等不确定性因素的持续考验。推动企业纵向并购，既能促进企业技术创新，又能保障产业链供应链的安全性和稳定性，已经成为中国高新技术企业乃至各级政府工作的重点。本文以中国高新技术企业纵向并购为出发点，结合中国A股高新技术企业2007—2020年的面板数据，采用PSM-DID方法实证检验纵向并购对企业技术创新的影响及其作用机制。研究发现：
（1）纵向并购能够促进企业技术创新。这一发现补充了相关实证研究，有助于更好地理解纵向并购的微观绩效。
（2）纵向并购主要通过交易成本节约效应和企业生产率提升效应两种途径促进企业技术创新；相对于无形资产密度，人力资本密度滞后使得纵向并购并未形成知识资本集聚效应，无法为企业带来持续的技术创新能力。该结论厘清了纵向并购促进企业技术创新的微观机制。
（3）企业成长性越高，纵向并购对企业技术创新的促进作用越强；纵向并购对企业技术创新数量的促进作用不会因高管权力结构而产生明显差异，但两职分离的企业纵向并购更有利于提升企业技术创新的质量；相较于非国有企业，国有企业纵向并购对企业技术创新具有更强的促进作用；相较于管制性行业，竞争性行业中的企业纵向并购对企业技术创新的促进作用更强。该结论深化了纵向并购促进企业技术创新的相关研究，为企业实施纵向并购提供了经验证据，为政府制定相关政策提供了决策支持。
