理论 基础
1．供 应链 金融概述
近年来，供应链中的资金流开始引发越来越多学者的兴趣(Hofmann andKotzab，2010；GuptaandDutta，2011)，如何将供应链中的资金流与物流、信息流予以协同进行价值创造成为学者们的关173宋华 ，卢强基于虚拟产业集群的供应链金融模式创新创捷公司案例分析注重点 。基于此 ，Hofmann(2005)认为，供应链金融 (SupplyChainFinance，SCF)是物流、供应链管理 、合作与金融的交叉学科，是通过跨组织的对金融资源进行计划 、运营和控制 ．从而使供应链 内外部 的参 与者 共 同创造 价值 的一 种途 径 。供应链金 融 就是 透视 并控 制 供应 链 中所 有与 现金 有关 的流程 与活 动 (Pf0hlandGomm，2009)，实现现 金流 的实 时监 视 、控制 以及 优 化 (Wuttkeeta1．，2013)．从而降低 供应链 融 资 中的风 险 。此外 ，供应 链网络在 企业 融资 过程 中也 可 以发挥 降低 信息 不对 称 的作用 ，供 应 链 金 融 正 是 利 用 了嵌 入 在供应 链 中的 上 下 游 交 易信 息 为 特定 交 易 提 供 了融 资 (G。mm．2010)。因此，供应链金融是在物流与商流运作以及金融管理的基础上 ．将供应链网络 中的买卖双方 、第三方物流以及金融机构等参与者紧密整合在一起．实现物流与资金相互促进 的一种管理行为和过程 。通 过金 融 与供应 链运 营 的结合 。供应链 金融 可 以优 化供 应链 中的资 金 流动 ．降低 供应 链 融资成本 ，提高供应链中的资金可得性与供应链整体绩效(宋华，2015)。就目前供应链金融 的业务模式而言 ，学者们也进行 较为深入 的研究。MoreandBasu(2013)根据融资 的阶段 ，将融资方式区分为运输前融资、在途物资融资以及运输后融资三种类型 ：Wuttkeeta1．(2013)提 出 了一个 更 为一 般 的模型 ，认 为 供应 链 金融 的 主要 形 态是 资 金提 供 者在 供需 双 方 之间通过垫资 、结算等业务实现企业融资成本的降低。国内方面．陈祥锋和朱道立 (2005)以物流金融为切人点 ，对仓单质押、反向担保 、替代采购、授信融资等具体的业务形态予以梳理 ：伊志宏等(2008)从 银行 角 度 出发 对 预付 款 融 资、库存 融 资 和保 兑 仓等 形 态进 行 了分析 ：胡跃 飞 和黄 少 卿(2009)则回到金融产品的基本要素，认为供应链金融产品要素包括 ：应收的回款 ，存货 的资金 占压以及预付问题等。目前这种基于产品要素的分类已经得到了大多数学者的认可．形成了以资金提供者、供应链核心企业以及融资企业组成的三种供应链金融形态 ：应 收账款融资、存货融资 、预付款融资 。此 外 ，除上述 三种 形态 之外 ，宋 华(2015)认 为供应 链 金融 中还 存 在基 于供 应链 企 业之 间 的战 略伙 伴关 系 以及长 期合 作信 任 的战 略关 系融资．这种 形式 通 常发 生在 具有 多 年合 作关 系 的 战略合 作伙 伴之 间 。此外 ，基于实践的不断探索与发展，供应链金融的发展大致可以归纳为供应链金融 1．0、供应链金 融
2．0以及 互联 网供 应链金 融三个 阶段 (宋 华 和陈 思洁 ．2016) 供应 链 金融 1．0是 典 型银行 思 维的体现 ，具体包括物流金融 、贸易金融等模式。主要是一种基于核心企业的信用与真实贸易往来 ，对供 应链 上下 游企 业 提供综 合性 金融 产 品与服务 的一种 自偿 性 贸易融 资方 式 。在这 一 阶段 ．供 应链 成员 之 间主要 是序 列依 存关 系 ．供 应链 金 融更多关 注 的是 供应 链 中的 物流 与商 流要 素 ．而 为 了降低 风险 ，资金 提 供者 强调 的是对 静 态 的“物 ”的控制 。供 应链 金融 2．0阶段 资 金提供 者 由金 融机构 转 向供应链 中的参 与者 。供 应链 成员 之 间的关 系也相应 升级 为相 互依存 的网络 关 系 静态 的“物 ”不 再是 供应链金融开展的基础 ．而商流与信息流等动态的“物”成为其运作的前提 。在这个 阶段 ．作为主要风险承担者的流动性提供方 ．如何有效地嵌入到供应链 网络，为供应链 中的企业进行融资的同时能够有 效管 理 风险 ．成为 中小 企业 有效 获取 资金的关 键 。随 着 与互联 网的结 合 。供应 链金 融 发展 到互 联网供应链金融阶段。供应链中的企业形成了基于互联网的复杂互依关系，供应链金融通过搭建基于虚拟产业集群的产融生态圈 ．并基于生态圈中的沉淀数据实现了价值链整合管理。在供应链金融发展 的过程 中 ，就 阶段 而 言 ，银行 等传统 金融 机构 作 为金 融 活动 的 主体 ，由于不参 与 供应 链运 营 。从而不能真实掌握供应链网络中的中小企业运营以及贸易过程等信息．因此只能依托供应链网络中的核心企业。在这一阶段 。供应链金融具有内在不稳定性，由于银行不能有效管理风险 。且核心企业并不一定具有契约精神 ．从而使得欺诈行为的产生具有可能性．这一点在 2013年青岛港事件中表 现得 尤为 明显① 因此 ．从 第 二阶段 开 始，供 应链 金 融开 始从 银 行走 向产 业 ，基 于供应 链 网络 的真实 交易 结构 与流程 逐 渐成 为其 开展 的基础。
