次，中介机构在首次反馈回复中主要围绕《首发业务若干问题解答（一）》的规定进行论证。但是，中国监会仍心存疑虑，因此于四富仕上会前向其下发了《关于仕电子科有限香港一号金融牌照代办公司做好发审委会议准备工作的函》，其中告知
基金“精瑞基金”落地后，房地产私募基金并未马上迎来一个大发展的时机。此时，活跃在中国房地产资本领域的主要是外资的房地产其二，非现金资要。
第五步：编制清算报告
清算报告是清算人编制的对基金清算情况的汇报与总结，内容通常包括基金概况、基金的运作情况、清算组的组香港一号金融牌照代办成、基金的清算流程、清理后的基金财产、基金财产的处置与分配情况。清算报告有如下几个问题需要关注：
一是关于签字主体。依据《公司法》，清
融资，例如应收账款、小额贷款、不良资产等等，通常约定的资金归集就是等到融资期限届满来临之际，这些产品名为类证券化的产品，其实是依靠融资主体的信用在行融资之实，这些底层资产的现金流本质反倒成司，而是作为私募基金的投资人，由私募基金作为项目公司（或项目公司上层SPV公司）的直接股东。另一方面，私募基金通常也不仅是一个计划资金进出的通道，同时也是资产支持计划基础资产的承载平台；也即，原始权益人将项目公司股权先行装入（或锁定于）私募基金项下，将其持有的私募基金份额作为基础资产转让予资产支持计划，并由资产支持计划进一步向私募基金实香港一号金融牌照代办缴出资以Zui终完成底层项目的重组和交割。“双SPV”结构并非类REITs产品的强制要求，但之所以被广泛接受并认为是一个现阶段的Zui优解，主要是其可以实现合规且较低中间
3. 分步骤调整对赌条款。在条件允许的情况下，可以先行考虑保留上市成功对赌条款，也即先约定对赌协议在所投企业成功提交IPO申请后中止，若所投企业撤回上市申请、被终香港一号金融牌照代办止审查或被上市审核部门否决等IPO失败事件发生时，对赌协议效力将自动恢复；若所投企业成功上市，则对赌协议彻底终止。假香港一号金融牌照代办如被投资企业申报IPO后，上市审核部门并不认可上市成功对赌条款的，PE基金再与被投资企业及实际控制人等相关方补充约定彻底终止对赌协议。需要提示的是，若PE基金拟保留上市对
团本次认购资金来源，是否为自有资金，是否存在对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用上市公司及其关联方资金用于本次认购的情形。”育获取较高的收益。具体到REITs业务，类REITs产品多是以原始权益人为核心的债务融资，而基础设施REITs则是可脱离于原始权益人的资产价值挖掘。从这个角度来说，公募REITs摆脱了主体信用的掣肘香港一号金融牌照代办，应会发展出私募基金，他们或者与本土开发商成立合资机构实债在实务中的具体操作模式、交易各方的诚信以及相关方对明股实债理解的不同等原因，明股实债所涉业务亦伴随诸多的争议和纠纷。鉴于此，我们特对明股实债的相关要素、现行监管政策、司法认定及所涉法律风险进行梳理，并据此提出相关建议：
一、明股实债的相关要素
明股实债，顾名思义，即投资方系通过股权投资或伴随股权投资而实施的一项债权投资行为，即其在表明上呈现为一项股权投资，但在纾困基金主要对上市公司或其控股股东/实际控制人进行投资，但根香港一号金融牌照代办据基金业协会的通知，
