周期角度：行业beta层面我们看好AI驱动下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面，产品结构的拓展会持续贡献相关公司业绩增长，并购重组主线也可能受到市场交易热捧。投资角度，1）我们认为市场依然会围绕云端AI、端侧AI等具有真实下游需求边际变化的主线交易，国产云端算力芯片有望充分受益于本土客户需求增长及海外竞争对供给受限，而端侧算力芯片差异化竞争实力不断增强、AI大模型接入终端带来销量改善等正面因素均有望贡献相关公司确定的业绩成长。我们认为也不应忽略贸易摩擦升级所带来的高端算力芯片供应链风险；2）手机、PC等传统终端出货量同比增速依然有限，我们认为CIS、利基型存储、模拟、射频企业的产品高端化、差异化也有望持续成为相关公司收入利润增长的源动力；3）设计行业竞争格局整合加速，部分企业具有优质的现金流及充沛的在手现金，有望合并吸收一级市场标的，在估值、业绩双方面对股价形成催化，重点关注模拟、功率、传感器赛道的相关机会。