家族信托净值化管理

信托净值化正在酝酿中。

9月8日，记者从中国信登处获悉，其与信托业协会、中债估值中心及信托机构等市场主要参与者完成了《信托公司信托产品估值指引》（征求意见稿），以求统一净值化标准，指导业务实践。据了解，目前，已有部分信托公司收到该指引。

“这是一个长期的过程，进展可能还不会太快。”有业内人士坦言，信托净值化管理有难易之分，关键点在于是否有足够多的公开市场交易信息。

另有知情人士告诉记者，对于估值指引的相关信息，月底前有望披露。

记者注意到，中国信登已向全国各信托公司印发启动信托财产信息报送通知，将于10月份正式启动不动产、未上市公司股权两类信托财产信息报送工作。

公开交易信息是关键

有分析认为，中国信登和中债估值中心的此次合作将弥补行业第三方公允估值的空白，对于推动信托行业实施净值化管理，助力行业平稳健康发展有着重要意义。

记者了解到，对于信托公司来说，产品净值化管理是打破刚兑的重要基础，还将改变信托业务模式。

业内人士告诉记者，需要对信托产品净值化管理的范畴及特点进行明确，因为信托公司的资金运用领域跨货币市场、资本市场、实体经济，资金运作方式灵活。

具体来看，既有本身就以净值化形式呈现的证券投资信托，又有投资于非标债权、股权以及实物、商品、衍生品的信托，还有财产权信托。对信托产品进行净值化管理，要明确哪些信托产品需要进行净值化管理。

用益信托研究员喻智在接受《国际金融报》记者采访时表示，信托净值化管理有难易之分，关键点在于是否有足够多的公开市场交易信息。

“大类是投向证券市场的标品信托。因为这类资产的公开交易信息比较充分，只需要仿照公募基金的估值模式就可以较为轻松地完成，也有信托公司已经这么做了。”喻智告诉记者。

而对于非标债权类产品，喻智指出，由于缺少公开的交易平台，也没有行业内共同认可的估值模式，估值比较麻烦，净值化转型的难度比较大。提速的关键还落在建立公开的交易平台，之前中国信登似乎已有准备做信托份额交易平台的大概思路，后续进展有待观察。

有知情人士告诉记者，对于估值指引的相关信息，月底前有望披露。

记者注意到，财产权信托方面亦有新动作。中国信登日前已向全国各信托公司印发启动信托财产信息报送通知，将于10月份正式启动不动产、未上市公司股权两类信托财产信息报送工作。这项制度的建立完善将有利于明晰信托财产权属，稳定信托关系，维护信托当事人合法权益；有利于实现财产独立与破产隔离，更好促进家族信托、慈善信托等信托本源业务发展。

对投资者意义重大

另一方面，记者了解到，信托产品净值化管理将提升信托业务经营透明性。而这对于投资者来说是一件非常重要的事。

在信托研究员袁吉伟看来，净值化管理可以将更多信息及时反映在净值中，净值的走势可以及时传递产品信息。诸如新会计准则，当确定发生信用减值时，需要确认整个存续期内预期信用损失，信托产品净值会有明显下行。

净值化管理将在一定程度上改变过去信息披露滞后或者不披露的问题，更真实地反映信托产品状态。

那么，应该如何看待目前信托行业对产品信息的披露现状呢？还存在什么问题？

中国信登方面曾撰文指出，信托产品信息披露对于防范信托风险、保护投资者利益有着至关重要的作用。目前信托业信息披露问题主要包括以下三个方面：

一是缺乏统一完善的信息披露制度（标准），行业披露质量参差不齐。相关法律制度规定了信托公司信息披露义务和相关要求，但相较于银行、券商等金融子领域相关法规的健全性，信托业对信托产品信息披露的规定要么过于原则、没有细化要求，要么是强制性相对较弱的行业指引。

二是信息披露形式单一，缺乏重点标注。部分信托合同等文件制式条款过多，风险措施等条款内容并没有根据项目内容进行调整，使得投资者的实际效用十分有限。信托合同等文件往往因内容冗杂而使投资者无法直截了当地查阅到其关注的部分或易被忽视的部分。

三是信息披露渠道不统一，投资者获取信息不便。目前，信托公司普遍通过自有途径进行信息披露，主要为线上和线下两种形式披露信托产品相关信息。

其中，线上披露主要包括公司、移动客户端APP、邮件、微信等渠道；线下披露主要包括书面材料寄送、自取等渠道。披露渠道分散、信托机构自有披露平台互不兼容等因素易导致投资者信息不对称而引发风险。